Валютный перекос: 12 гривен за доллар - не предел?

На предотвращение экономической катастрофы у Европы осталось всего несколько недель

"На предотвращение экономической катастрофы у Европы осталось всего несколько недель" - заявил Дэвид Кэмерон, британский премьер-министр, в интервью Financial Times. Вероятность рецессии в Европе на данный момент оценивается экспертами на уровне 40%, глобальной рецессии - 35-38%. В США тоже опасаются европейского кризиса, полагая, что европейские проблемы потянут на дно остальные экономики.

Такие настроения резко снизили деловую активность на мировом рынке IPO. По данным компании "Эрнст энд Янг", на настоящий момент в целом за текущий квартал было проведено 284 сделки на общую сумму 28,5 млрд долларов (для сравнения, аналогичные показатели во втором квартале 2011 года составили 383 сделки на сумму 65,6 млрд долл). Также в третьем квартале 2011 года, отмечают эксперты "Эрнст энд Янг", лишь три сделки IPO превысили планку в 1 млрд долларов по объему привлеченных средств; при этом средний размер сделки на многих рынках сократился по сравнению с предыдущим кварталом - со 171 млн долларов до 100 млн долларов.

Украинский синдром

Такие настроения на мировых рынках не могут не влиять на ситуацию в Украине. Риски, присущие гривне, стали предметом оживленных рыночных обсуждений.

Ожидания украинцев более чем пессимистичны. По данным последнего опроса Нацбанка, индекс деловых ожиданий предприятий (ИДО) понизился в этом квартале со 120,2% до 119,1%. При этом возросла доля респондентов, прогнозирующих удешевление гривни относительно доллара США (54,6% по сравнению с 49,3% ответов во втором квартале 2011 г.) и евро (60,1% по сравнению с 57,0%). Большинство респондентов (80,1%) оценили будущий обменный курс в диапазоне свыше 8,0 грн. за доллар. Около трети респондентов (32,1%) ожидают обменного курса гривни на уровне 8,0-8,24 за доллар. "Рассчитанный по результатам опроса (среднее значение ожиданий респондентов), обменный курс гривни к доллару США за 12 месяцев составит около 8,36 гривни за доллар",- отмечают в Нацбанке.

Меры правительства по ограничению обмена валют со стороны населения пока тоже не принесли ожидаемого эффекта. Пока же обмен валют по паспортам положительно отразился лишь на карманах посредников. За 3-5% от суммы предприимчивые украинцы, оккупировавшие территории возле обменных пунктов, с удовольствием одолжат свой паспорт, позволят кассиру сделать с него копию и даже поставят собственную подпись под квитанцией. Напомним, 23 сентября 2011 г. вступило в силу постановление НБУ № 278 от 11 августа 2011 г. Согласно документу, при осуществлении валютно-обменной операции на сумму до 50 тыс. грн в финансовом документе должна указываеться резидентность клиента, его фамилия, имя и отчество. Также была увеличена предельная суточная норма обмена валюты - с 80 тыс. грн до 150 тыс. грн.

Возможны варианты

В своих прогнозах эксперты делятся на оптимистов и пессимистов. Так, часть экспертов полагает, что НБУ без особых проблем может удержать курс доллара на уровне 8 грн. до конца года. В 2012 году помощь экономике окажет Евро-2012 - экономисты полагают, что Чемпионат по футболу приведет к притоку валюты в Украину. А вот уже в 2013 году можно ожидать восстановления мировой экономики, и тогда можно будет за счет привлечения новых зарубежных инвестиций удерживать стабильным курс доллара еще несколько лет.

Впрочем, это довольно завышенные оценки. Во-первых, долговой кризис в еврозоне может замедлить рост украинской экономики. Экспорт отечественных товаров сократится. Это, в свою очередь, приведет к снижению цен на сырье. А значит, приток валюты в Украину сократится. Подтачивают экономику страны и внутренние проблемы. В частности, в связи с ограничениями на экспорт зерна (квоты на экспорт ввели в октябре 2010 года), государственная казна недополучила около 1,5 млрд долларов. Только за сентябрь валютные резервы Нацбанка Украины уменьшились более чем на 3 миллиарда долларов, или на 8,5%. К тому же, скоро Украине вновь придется закупать валюту для расчетов с Россией за голубое топливо, что приведет к дефициту доллара на внутреннем рынке. В течение ближайших 12 месяцев страна должна погасить внешние долги на сумму 53,5 миллиарда долларов, а валютные резервы страны составляют 35 миллиардов долларов.

Скорее всего, пока чистый приток капитала в страну будет покрывать дефицит счета текущих операций, НБУ сможет удерживать обменный курс примерно на текущем уровне - 8 гривен за доллар США. Однако серьезные и продолжительные проблемы в части платежного баланса, скорее всего, будут решаться с помощью корректировки обменного курса. Вероятно, к концу года номинальный курс гривны снизится примерно до 8,20 за доллар. Но это при условии, что Нацбанк начнет плавную планомерную девальвацию гривны. При этом не допустит резких скачков курса, а будет обесценивать гривну по полкопейки в день. Можно было бы таким образом к осени 2012 года курс доллара довести до уровня 8,4-8,5 грн. И тем самым быть готовым поглотить часть эмиссии гривны, которая "выплеснется" в преддверии выборов в Верховную Раду.

Впрочем, правительство может пойти и "старым" путем: максимально удерживать курс доллара, используя все возможные рычаги, чтобы не допустить его существенного изменения до парламентских выборов и тем самым окончательно не растерять симпатии электората. А дальше уже дать послабление и девальвировать его до упора, до 12-14 грн. И это весьма вероятный сценарий, ведь обвал курса доллара в конце 2008 года и был спровоцирован ручным управлением курсом американской валюты за 2005-2008 годы.